[讀書] 실전 투자의 정석/남석관:첫번째

● 들어가며

🎈 내용이 길어 두 번에 걸쳐 정리하고자 한다

■난 먼저 이분의 책을 '평생 부자로 사는 주식투자' 이후로 두 번째 책이다

여러 장점이 있겠지만 이분에게 끌리는 첫 번째 이유는 옆집 아저씨 같은 수수한 외모와 친동생에게 가르쳐 주듯 친절한 설명이 맘에 들었다 책을 읽다 보면 알겠지만 책을 책 곳곳에 묻어나는 후배 투자자들에 대한 사랑과 배려가 곳곳에서 묻어나는, 어느 무미건조한 투자 서보다 옆에 두고 투자의 길에서 헤맬 때 한 번씩 꺼내 보면은 좋은 책이라 생각한다
다음은 내 자신이 밑줄 그으며 꼭 되새기 봐야 될 문구 라 생각되었던 내용 위주로 정리하겠다 수많은 내용을 다 담지 못하는 내 한계를 탓하며 꼭 독자 분들은 구입하여 나와 같은 행복을 누리시길 바란다


[파트 1] 급변하는 주식투자 환경


■챕터 1

미래에 예측과 투자

주식 투자자라면 미래를 예측해 보는 일에 게을러서는 안 된다 변화의 추이를 파악하기 위해 노력해야 하고 과거 투자 결과를 점검하여 새로운 사진은 구상하는 투자자가 되어야 한다

☆ 급격한 변화를 불안해하고 불편해하기보다 과학기술이 발전 진화하는 방향을 긍정적이고 적극적인 시선으로 보려는 태도가 중요하고 실질적으로 투자에도 도움이 된다

☆ 그리 멀지 않은 미래에 인간의 고유 영역이라고 여겨지던 여러 지적 업무들도 창조적으로 학습 수행할 수 있는 강력한 인공지능이 나타날 것이다

☆ 메가트렌드란 순간적으로 몰아치는 거대한 힘이 아니라 서서히 그리고 점진적으로 영향력을 발휘해 세상을 변화시키는 힘 정도로 이해하는 것이 좋다
☆ 4차 산업혁명을 요약하면 모든 것이 연결된 지능적인 사회로의 변화다 4차 산업 혁명의 핵심 기술은 사물 인터넷 빅데이터 인공지능 등이다
☆ 메가트렌드에 주목해야 하는 이유는 이 같은 변화에 돈이 몰리기 때문이다 투자자들에게 또 다른 기회이자 축복이라고 여겨야 한다

■챕터 2

주식 투자의 기초

☆ 주식 투자란 무엇일까 한마디로 정의하면 기업의 미래 가치에 투자하는 것이다
☆ 주식에 관심이 있는 분이라면 장기적으로 성장하고 발전 가능성이 높은 분야를 주목하고 이에 합당한 기업에 투자하는 혜안을 갖도록 노력해야 한다
☆ 한정된 일자리를 두고 이제는 사람이 아닌 지능을 갖춘 로봇 또는 기계와 경쟁을 버려야 할 판이다

☆ 나는 역설적으로 개인들이 미래를 버텨내는데 주식투자가 도움이 될 생존전략이라고 굳게 믿는다

☆ 주식 투자자에게는 세상과의 끊임없는 소통 관심 참여하는 자세가 중요하다 주식 투자자는 사고의 유연성과 미래를 내다보는 통찰력까지 함께 얻을 수 있다 그래서 주식투자자가 매력적인 것이다

☆ 지수의 견인은 대부분 외국 투자자들이 이끈다 국내 기관들의 경우 대부분 투자 운용 방법이 보수적인지라 지수를 선도하는 상승세에서 견인 역할을 하지는 못한다 외국인이 지수를 견인하면 기관 투자자가 뒤를 이어 추격 매수에 나서고 차익 실현은 매물이 나올 때 개인 투자자가 매물을 받는 경우가 많다
☆ 주식의 매수 및 매도 행위는 시장과 종목을 바라보는 투자자의 예측과 대응의 결과물이라고 이해하면 된다
☆ 이미 매도한 종목에 미련을 갖는 것은 기차가 떠난 뒤 손을 흔드는 것처럼 아무 의미가 없다
☆ 예측에 기인해 투자자가 매수하거나 보유한 종목은 주식시장이 열리면 상승 하락 보합이라는 세 가지 현상으로 나타난다
☆ 매수 후 상승하는 경우에는 분할 매도해서 수익률을 극대화하거나 급상승하는 경우 전략 매도 후 재매수하는 투자 방법도 대응의 영역이다
☆ 효율적 시장 가설은 한마디로 현재의 주식 가격에 시장의 모든 정보가 반영돼 있다고 정의할 수 있다
☆ 효율적 시장 가설에 따르면 시장에서 평균 이상의 높은 수익을 얻는 일이 불가능하다 첫째 투자 분석가들과 뮤추얼 펀드들이 시장을 능가하지 못한다는 점 둘째 주가는 공개된 정보를 모두 반영하고 있다는 점이다
☆ 상대적으로 고 위험을 감안하더라도 1월에는 소용주들이 장기적으로 비정상적인 고수익을 낸다
소외 기업 효과다 이는 기관 투자자들의 관심 밖에 있는 소형주가 기관 투자자들이 투자하는 종목보다 더 큰 기대수익률을 만든다는 것이다
새로운 정보가 반드시 주가에 즉시 반영되는 것이 아니라는 점이다 이를 실적 공시에 대한 주가 지연 반응이라고 한다 실적 공시에 대한 주가 지연 반응이란 시장 예상치보다 높은 실적을 공시한 기업의 주가가 공시 후에도 상당 기간 상향 표류하며 누적 초과 수익률을 기록하고 거꾸로 시장 예상치보다 낮은 실적을 공시한 기업의 주가는 공시 후에도 상당 기간 하향 표류하며 누적 초과 손실을 기록하는 현상을 일컫는다
애덤 스미스는 이미 오래전 투자와 투기를 다음과 같이 정의한 바 있다

투자는 상품을 사용해서 얻는 이득을 보고 거래하는 것인 반면 투기는 구매하는 상품의 가격 상승을 바라고 그 매매차익을 위해 거래하는 것이다

☆ 주식 투자는 투자인가 투기인가 결론적으로 주식투자는 양적 모델에 해당하는 재테크 다
벤저민 그레이엄 은 현명한 투자라는 명제를 통해 투자와 투기에 대해 아래와 같은 정의를 내렸다
투자는 철저한 분석 하에서 원금의 안정과 적절한 수익을 보장하는 것이고 이러한 조건을 충족하지 못하는 행위는 투기이다
☆ 일반적으로 기업의 가치를 분석해서 내재가치에 근접한 주식 가격에서 매수한 행위는 투자다 반면 단기의 높은 수익률을 바라보고 변동성이 큰 종목에 투자하는 행위는 투기에 가깝다고 할 수 있다 주식 투자는 늘 투자와 투기 경제 선상에 있다
☆ 주식시장은 세상에 축소판이다 나의 직관적 적인 경험에 비추어볼 때 이성적이고 합리적인 투자가 투기적인 투자보다 훨씬 더 좋은 투자 결과를 가져다준다
☆ 자신이 잘 알거나 관계가 있는 업종의 기업에 투자하는 것을 추천한다 처음 주식투자를 하는 분들에게는 자신이 몸담은 회사 평소 관심을 갖고 지켜본 기업 업무상으로 든 개인적으로 든 밀접한 관계를 가진 기업 등이 적절한 대상이다
☆ 주식 투자의 목적은 자산을 늘리기 위함이지만 준비가 안 된 투자자에게 주식시장이란 숨을 꽃 없는 전쟁터와 같은 곳이다

☆ 내가 오랜 경험을 통해 깨달은 주식시장의 투자 진리 중 하나는 주식투자자에게서 절대적인 로우 리스크와 하이 리턴 투자법은 없다 이다
☆ 성장 가능성이 높은 좋은 기업의 주식이 외부적인 요인으로 하락할 때 매수하면 대개 시세 차익도 얻고 배당 도 받는 로우리스크 하이 리턴 주식투자가 가능하다
☆ 내가 책의 여러 부분에서 강조할 투자원칙과 철학을 무심코 흘려듣지 않기 바란다 누구든 이를 잘 숙지하고 활용한다면 적어도 실패하는 주식투자자로 남지는 않을 것이다

☆ 변화가 있는 곳에 돈이 몰리기 마련이며 그런 곳이 투자의 발원지가 된다 간혹 신문이나 뉴스에 소개되는 정부 정책들도 눈여겨볼 만하다
☆ 투자자라면 평소 경청하고 관찰하는 습관도 갖추고 있어야 한다 수많은 우리 일상에서 오가는 대화 속에 투자의 기회가 있다 사람들 입에 자주 오르내리는 주제에 귀를 기울여야 한다
☆ 보통의 투자자들은 한참 상승 중인 종목을 매수하겠지만 욕심을 내려놓고 보면 아직 상승하지 않은 종목에 더 큰 기회가 있다

챕터 3

주식 투자에 영향을 미치는 트렌드

☆ 향후 글로벌 금융시장에 주목해야 할 산업군과 분야는 무엇일까

첫째 태양광이나 풍력 같은 신 재생 에너지 사업이다

둘째 로봇 분야다

셋째 공유경제 분야다 마지막으로

넷째 헬스 케어 산업이다

☆ 실적 장세는 장기간에 걸쳐 꾸준한 상승을 보이는 것이 특징이다 실적 장세에서는 소재 산업을 중심으로 한 대형 주들이 상승을 견인하고 기관 투자자의 활발한 매매가 상승을 더 부추긴다
☆ 실적 장세는 활황의 장기화로 소비가 늘고 이를 반영한 소재 산업 전반의 적극적인 설비투자에 나서게 되어 산업 전반에 걸쳐 고른 성장세가 나타난다
☆ 만약 실적 장세가 계속된다면 인플레이션이 표면화되고 향락 소비 산업이 만연해진다 경제 정책의 주요 목표인 물가 안정이 위협받으면 정부가 금융 긴축을 통해 시중 통화를 회수하고 결국 금리가 오른다 금리 상승은 주식 시장을 약세로 돌리는데 이를 역 금융 장세라 부른다
☆ 이미 많은 차입금을 사용 중인 대규모 소재 산업 기업들은 주가가 약세로 나타난다 이때에는 재무구조가 좋아서 금리 상승에 따라 오히려 이자 수입이 늘 수 있는 성장력 높은 중소형 재료 주 가격이 상승한다
☆ 역 실적 장세는 침체기다 실물경기가 악화되고 자금 수요가 크게 줄어든다 기업 실적은 대폭 감소할 것으로 예상되고 차입금이 많거나 시장 점유율이 낮은 기업들은 적자를 기록한다
☆ 미래가 불투명한 주식을 보유하기보다 안정적으로 이자를 받을 수 있는 채권투자로 전환하고 다가올 금융 장세를 대비하는 것이 좋다

주목해야 할 종목은 금융 주와 함께 경기에 덜 민감하고 위험이 적은 경기 방어 주 전력 가스 부동산 제약주이다
☆ 기본적 분석은 기업의 내재 가치에 영향을 미치는 모든 요소들을 분석하는 것이라 정의한다 기술적 분석은 기업 분석 경제 분석 산업 분석 등 세 가지 방법으로 나누기 도 한다 기업 분석이 기업 분석이 기업의 내적 요인들을 분석하는 것인데 반하여 경제 분석과 산업 분석은 기업의 외적 요인들을 분석한 것이다

☆ 벤저민 그레이엄 투자법

그는 내 재가치에 기초한 주식투자 분석의 시조 가치투자의 아버지라 불린다 주가 수익비율 부채 비율 장부가치 순이익 성장률 등 익숙한 용어들도 그가 처음 일반 하는 것으로 알려져 있다 그 오래된 저서 증권 분석과 현명한 투자자는 지금도 많은 투자자들이 참고하는 최고의 고전으로 남았다

☆ 벤저민의 투자 전략은 채권투자 시 안전 마진 개념을 주식투자에 적용했다 기업의 주가가 내재 가치보다 훨씬 낮게 형성되고 있고 이를 매입하면 안전 마진이 발생할 것이라고 생각한 것이다 기업의 내재 가치란 사실적인 요소에 의해 평가되는 가치라고 정의를 내렸다 여기에서 말하는 가치란 기업의 자산 수익 배당금 미래의 명확한 수익 전망 등이다 그중에서도 미래의 수익 전망을 내재가치의 핵심으로 보았는데

☆ 워 론 버핏의 투자법

주식을 살 때에는 그 회사와 동업한다고 생각하는 결정 하라

☆ 피터 린츠의 투자법

수익률 열 배 대박 텐베거라는 말을 처음 사용한 인물이 피터 린치다

☆ 존 템플턴의 투자법

역역 발성 투자의 대가 투자 영역을 세계로 확대한 글로벌 펀드 개척자 투자업계의 콜럼버스 등의 수식어가 따라붙는다 그 투자 방식은 바겐 헌팅으로 정의할 수 있다
역발상 투자자였던 존 템플턴은 아무에게도 주목받지 않을 때야말로 주식의 가격이 가장 저렴할 때라고 믿고 이를 기회로 삼아 최대한 활용했다 이와 관련하여 그가 남긴 유명한 말은 다음과 같다

강세 장은 비관 속에서 태어나 회의 속에서 자라며 낙관 속에서 성숙해 행복 속에서 죽는다 최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다

☆ 주식 가격이 떨어지는 이유는 누군가가 계속 그 주식을 팔기 때문이다 따라서 주식을 싸게 사고 싶다면 다른 사람들이 겁먹고 비관적으로 바라보는 시기를 찾는 것이 중요하다

[파트 2]
시장을 이기는 실전 주식 투자

챕터 4
주식투자 일반 론

☆ 여기서부터는 차트가 많이 나오는 관계로 많은 요약이 필요하다

일반 투자자가 이들 모형을 모두 숙제하거나 반드시 알아야 할 필요는 없다 다만 기업의 가치 즉 주식 가격을 깎아먹을 수많은 상황과 기업의 가치를 손 시키는 일이 어떤 것인지는 공부할 필요가 있다
첫째 영업의 이익의 증가는 기업가치를 높여준다 둘째 다양한 소비 패턴의 변화를 충족시킬 수 있는 비즈니스 모델도 기업가치를 상승시킨다 셋째 기업 지배 구조 개선 배당률을 높이는 주주 친화적인 정책을 펴는 기업이다 넷째 기업의 사회적 책임에 앞장서 공익 활동에 열심히 기업도 장기적으로 기업의 가치를 높여지는 요인이 된다
주식 가치를 상승시키는 또 다른 주요 요인 중 하나는 유동성의 증가다

반대로 기업의 가치를 떨어뜨린 요인들도 있다
비도덕적 일탈행위 무리한 사업 확장과 빈번한 유상증자 전환사채 발행 등이 기업가치를 떨어뜨리고 주가 하락 원인이 된다

☆ 현재 가치보다 미래의 수익이 클 것으로 기대하는 주식을 성장주 성장이 더뎌도 현재 가치보다 저평가된 주식을 가치주라 한다 가치 주는 성장주보다 영입실적과 자산가치가 우수한 것으로 알려져 있으며 이러한 가치 주는 투자자들의 심리가 위축되어 주가가 큰 폭으로 하락하는 시기에 많이 나타난다
☆ 기업의 가치를 평가하는 방법은 크게 절대적 평가법과 상대적 평가법이 있다 절대적 평가법은 기업이 앞으로 얼마 수익을 벌어들일지에 대한 미래 현금을 예측해 현금으로 할인 법을 이용한 방법이다 현재 적자를 기록 중인 기업에 대해서는 평가가 불가능하고 미래의 현금흐름에 대한 예측과 할인율에 대한 주관적 해석이 필요하다는 점이 한계로 알려져 있다

이런 문제를 보완하는 것이 상대적 평가법이다 상대적 평가법은 주식투자자라면 다들 익숙한 용어인 주가 수익비율 주가 매출액 비율 주당 순이익 시가총액 주당 순자산 등을 이용해 기업가치와 적정 주가를 평가하는 방법이다
☆ 다양한 가치투자 방법이 있지만 가장 완벽한 방법은 없다
가치투자는 아직 평가받지 못해도 뛰어난 미래 가치를 가진 기업을 탐구하고 투자하는 것이 향후 우리가 같이 투자 시 지양해야 할 부분이다

☆ 성장주의 요건
기업은 미래성이 높아야 한다 유능한 경영자가 운영해야 한다 업계에서 비중이 높아 일시적인 불황과 상관없이 매출과 이익이 꾸준하여야 한다 설비투자에 적극적 해야 한다 발행된 주식 수가 많지 않아야 한다
성장주 투자는 추세 변화가 일어나기 쉬운 업종에서 투자하는 것이 성공 확률이 높다
☆ 가치주 투자하는 반대로 주식시장의 전체적인 하락에 따른 주가 급락 시기에는 변동성이 높아지기 때문에 투자한 원금손실이 커질 수 있다는 리스크가 존재한다
☆ 테마 주는 주식시장에서 어떤 이슈가 발생하면 해당 이슈와 관련 있는 기업들을 주식이 함께 등락하는 종목 군을 말한다
테마주 라면 테마를 주도하는 대장들을 위주로 투자하는 것이 바람직하다
테마 주는 대장 주매 매가 우선이다 다른 종목이 대장으로 나선다면 갈아타기 해야 한다 방치하지 말고 반드시 갈아타기를 해야 한다 종목 3개 정도를 압축하여 3분의 1 씩 나누어 매수해 두면 된다 대장 주는 내가 고르는 것이 아니라 시장이 인정해줘야 한다
☆ 계절 주 투자는 철저히 선취매해 해야 한다는 점이다 짧게는 한 계절보다 앞선 3. 4개월 전 길게는 6개월 전에 미리 매수하는 것이 선 취매다
☆한쪽을 소비할 경우 다른 쪽은 상대적으로 덜 소비되는 관계 제안을 대체재라 한다
반면 서로 보완관계에 있는 자동차 휘발유 설탕 커피 등이 대표적인 보완재다
☆ 중 장기 투자의 핵심은 시간과 싸움이다
주식 투자는 타이밍 싸움이 전부라고 말한다 기업의 내재가치에는 큰 변화가 없는데도 기업에 의해서 작용하는 변수들로 인해 주식시장이 크게 하락하는 시기가 좋은 타이밍이다
☆ 단기 투자에서는 세 가지가 중요하다 직관 기술적인 매매 심리적인 매매 다
단기 투자의 단점은 오랫동안 상승하는 종목에서 기관 수익률을 얻지 못하고 단기에 짧은 수익률에 머문다는 점 그리고 빈번한 거리로 인한 비용의 발생이 크다는 점이다 또한 자칫하면 추격매수나 감정에 휘둘리는 투자가 될 수도 있다
오랜 시간의 트레이딩 경험이 잠재적으로 축적된 감각을 직관이라 한다

심리적 매매

이유를 불문하고 시장이 과열 상태일 때 추격 매수에 나서는 것이다 남들을 따라야만 손해 보지 않는다는 심리가 작동한 결과다
보유한 주식이 좋은 것임에도 불구하고 시장 분위기가 하락하고 있다면 역시 분위기에 휩쓸려 투매에 동참하는 경우이다

챕터 5

주식 분석 기법

☆ 기본적 분석은 전통적인 주식 분석 방법으로 주식의 내재 가치를 분석해 주가 의미를 예측하는 것으로 정리할 수 있다
첫째 경제 분석이란 말 그대로 경기 순환과 금리 물가 환율 유가 등을 분석하는 것이다
둘째 산업 분석은 특정 산업의 경기 전망과 구조 변화를 진단 전망하는 데 필요하다
셋째 기업 분석은 개별 기업의 재무적인 요인과 경영적인 요인 분석에 초점을 맞춘 것이다
양쪽 분석은 기업의 이익 또는 손실 비용과 같은 재무제표상의 각종 수치를 분석하는 일이다 질적 분석은 수치화하여 나타낼 수 있는 영역에 대한 분석이다

PER가 높으면 고 평가된 기업 이라보며 낮으면 저평가 기업이라고 본다
ROE가 높을수록 좋은 회사이며 최소한 시즌 금리보다 높아야 투자 가치가 있는 회사라 평가한다

☆ 기술적 분석은 한마디로 그래프나 차트를 분석 공부하는 것이다 기본적 분석의 결점을 보완해주는 것이 기술적 분석이다
차트는 과거의 성적표와 같다

☆ 5일 이동 평균 선은 단기 20일과 60 이동 평균 선은 중기 120선과 200일 이동 평균 선은 장기 추세를 나타낸다

☆ 데드 크로스란 단기 이동 평균 선이 장기 이동 평균 선을 하향 돌파하는 것이다
과거의 주가 흐름을 나타낸 이동 평균 선보다 더욱 중요한 것은 전체적인 현재의 시장 분위기다 대세 하락기 또는 경기가 전반적으로 하강하는 국면에서는 기술적 분석이 큰 의미가 없다
기본적 분석이니 기술적 분석이니 등의 공부로 지식을 쌓아 주식을 하는 것도 좋지만 더 중요한 것은 올바른 투자 가치관을 갖고 꾸준하게 앉아 버티는 묵직함이 주식투자에서 성공 비결 일 수도 있다

☆ 추세란 주가의 방향을 말한다

하락 추세 시 매매 방법은 간단하다 하락 추세를 경우라면 절대 매수하지 않는다

일단 첫 번째 이 책의 소개는 이것으로 갈음하고자 한다
다음 기회에 나머지 절반 부분도 이어진다

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